Kjøp
Vurdering:
Norwegian Air Shuttle (NAS) er et lavpris - flyselskap. De opererer både kort-og langdistanseruter i Europa, Midtøsten, Nordafrika, USA og Sør-Øst- Asia. De driver ca. 500 ruter til mer enn 150 steder. Selskapet har en moderne, hurtigvoksende flyflåte som drives med høy effektivitet. Selskapets strategi har sterkt fokus på langdistansemarkedet. Norwegian konkurrerer både mot lavprisselskaper og andre flyselskaper.
Tross selskapets nylige driftsproblemer mener vi at selskapet har en attraktiv forretningsplan som vil kunne føre til gode muligheter for vekst og marginøkninger i årene som kommer. Vi er av den oppfatning at selskapet kan overraske på oppsiden i fremtiden, og vi mener dagens verdsettelse på ca. 6.2 milliarder kroner er meget attraktivt.
Norwegians høye giring kan føre til en vesentlig reprising av selskapet når inntjeningen bedrer seg. Selskapet er også en oppkjøpskandidat. Dette gjør at det er en stor oppside i selskapet samt at nedsiden også bør være begrenset. Vi mener oppsiden er betydelig og mener selskapet representerer en meget bra risk reward.
På risikosiden må det nevnes at selskapet er sårbar for en økonomisk nedtur sett i lys av selskapets høye giring. Mangel på piloter og et høyt antall «wet leases»* kan føre til ytterligere kostandsoverskridelser. Konkurransen på langdistanseruter kan også bli tøffere enn forventet.
Vi anbefaler å kjøpe Norwegian med et kursmål på kr 280 på 12 måneders sikt.
*Wet lease: Flyselskapet leier ut fly med fullstendig besetning, besørger vedlikehold og forsikring m.v. til et annet flyselskap.
|